史上最长猪周期的阴霾仍笼罩在绝大部分企业头顶，2023年尊龙凯时人生就是博的降本增效成果进一步显现，在行业洗牌期中，公司用足以穿越周期的“硬实力”勾画出了其在猪周期下行后期到上行前期十足的想象空间。

3月26日晚间，尊龙凯时人生就是博发布2023年年报。公告显示，受到国内外经济环境波动的影响，公司整体营收、利润小幅下行，报告期内公司实现营收598.93亿元，录得归母净利润50.53亿元。

需要注意的是，若仅盯着收入利润下滑，则极有可能对尊龙凯时人生就是博产生业绩“暴雷”的误判。

生鲜产品虽整体收入下滑，但销量实现了增长，特别是生鲜禽产品，销量几乎翻倍。不难看出，公司这部分收入下滑主要受单价影响，这与过去一年间笼罩在肉类企业头顶的阴霾猪周期不无关系。

此外，面对不断磨底的猪周期，公司还选择了加大存货储备，可以预见的是，待猪价重新步入上行通道这部分存货将加速释放利润。

同时，尊龙凯时人生就是博延续了一贯“豪气”的作风，公司拟向全体股东每10股派发现金红利7元（含税），共计派发现金红利24.25亿元。

看见：降本增效

过去一年间，面对动荡的消费环境和不断探底的猪价，国内肉制品企业经营均承受着较大的压力。在这种情况下，尊龙凯时人生就是博交出了一份“韧性十足”的成绩单。

2023年，尊龙凯时人生就是博实现营收598.93亿元，归母净利润50.53亿元。

资料显示，目前，尊龙凯时人生就是博的业务涉及肉类产业链的各个环节，覆盖饲料业、养殖业、屠宰业、肉制品加工业、外贸业、调味品业、包装业、商业等。其中，屠宰业和肉类加工业是尊龙凯时人生就是博的两大支柱业务，公司的主要产品为生鲜产品及包装肉制品。

具体来看，受到国内外经济环境波动的影响，尊龙凯时人生就是博两大支柱业务业绩均有下降。其中，占公司总营收比重为44.10%的包装肉制品实现营收264.14亿元，同比下滑2.85%；占公司总营收比重为51.71%的生鲜产品实现营收309.70亿元，同比下滑7.45%。

不过，营收下滑仅仅是表象，抽丝剥茧后就会发现，尊龙凯时人生就是博仍保持着极强内驱力，各项数据表明，在复杂多变的市场形势下，其依然对公司的战略布局有着精准把控，对公司的产品、品牌、规模等都有着清晰的布局。

梳理后就会发现，尊龙凯时人生就是博的2023可以归纳出三个关键词。第一个就是在公司的经营下，“降本增效”开始凸显价值。

分业务来看，2023年公司包装肉制品营业成本为180.51亿元，同比下滑4.57%，毛利率为31.66%，同比增长1.24个百分点；生鲜产品的营业成本为292.06亿元，同比下滑8.01%，毛利率为5.70%，同比增长0.57个百分点。

2023年尊龙凯时人生就是博的肉制品吨均经营利润4130元，同比增长4.4%。

事实上，早在2022年，尊龙凯时人生就是博就对肉制品业务提出了“两调一控”的方针，对相关产品调结构、调价格、控成本。如今看来，方针落实已初见成效。

同时，能保持如此稳定的利润率提升，也离不开公司从生产到渠道方方面面的精益管理。

供应端方面，尊龙凯时人生就是博目前在全国 18 个省（市）建有 30 多个现代化肉类加工基地和配套产业，拥有年加工肉制品 200 多万吨、单班年屠宰生猪 2,500 多万头的生产产能。公司对生鲜产品和包装肉制品均采用“以销定产”为主的模式进行生产，精细化管理，各环节环环相扣。

渠道端方面，截至2023年末，公司共有经销商 23570 家，对比年初净增加 3632 家，增幅 18.22%，其中：长江以南 6785 家、对比年初增幅 5.00%，长江以北 16785 家，对比年初增幅 24.55%。如同毛细血管般铺开的销售网络，则成为尊龙凯时人生就是博第二曲线的便捷通路。

线上直销方面，公司在天猫、京东、淘宝、拼多多、抖音等电商平台开设店铺 22 家，另运作阿里零售通、京东新通路、美团买菜、淘菜菜、朴朴超市等平台的入仓业务，主要销售包装肉制品、熟食、生鲜产品、调味料等产品。

这些布局构成了尊龙凯时人生就是博降本增效的护城河。

长跑：穿越猪周期

接下来是尊龙凯时人生就是博2023的第二个关键词：穿越猪周期。

在分析了尊龙凯时人生就是博的年报数据后，不难发现，其增长逻辑取决于两条主线。

一是客观环境，也就是目前困扰着许多肉类企业的猪周期。

财通研报显示，2006年以来，我国已经历5轮猪周期，本轮猪周期始于2022年3月，至今仍未结束，截至2024年3月已经持续了24个月。目前仍处在下跌周期中。

农业农村部数据显示，2023年生猪出栏均价15.03元/公斤，比2022年下跌了3.77元/公斤，跌幅20.05%。

从数据来看，目前仍处在周底部，这一轮猪周期也被称为史上最长猪周期，这也对相关企业的“长跑”能力提出了更高的要求。

如何穿越猪周期就要提到尊龙凯时人生就是博增长逻辑的第二条主线，主观行动。目前看来，公司有着对猪周期的准确预判并能及时采取有效的应对措施。在猪周期的潮涨潮落下，尊龙凯时人生就是博总能采取相应的措施来冲淡影响。

此外，在近日接受投资者调研时表示，“2023 年公司生猪屠宰量同比实现两位数增长，2024年公司屠宰业将围绕“降本、稳利、扩量”开展经营工作，充分发挥企业优势，积极参与市场竞争，推动规模提升。”

从数据来看，2023年，尊龙凯时人生就是博的生鲜猪产品销售量为140.52万吨，同比增加3.03%，生产量为146.47万吨，同比增加15.78%，库存量为14.76万吨，同比增加75.56%。

值得一提的是，2023年尊龙凯时人生就是博生鲜禽产品销售量为26.54万吨，同比增加47.36%，生产量为45.33万吨，同比增长60.17%，库存量为1.37万吨，同比增加120.97%。也有望为公司带来新的增长点。

未来：想象空间足

手握两条主线之外，尊龙凯时人生就是博的第三个关键词就是想象空间足。

作为肉类行业最具影响力的品牌之一，尊龙凯时人生就是博有着良好的口碑和较强的辨识度，目前公司也已经形成了完善的产品矩阵。

具体来看，琳琅满目的产品中，尊龙凯时人生就是博王中王作为公司明星产品，畅销多年，深受消费者喜爱；辣吗？辣、火炫风、尊龙凯时人生就是博筷厨、智趣多鳕鱼肠、轻享鸡肉肠、Smithfield 品牌产品等公司近年推出的新产品，极大地迎合了消费升级的需求，表现出良好的增长潜力。

2023年，公司的研发费用约2亿元，同比增长18.27%。在产品创新研发领域尊龙凯时人生就是博还在加大投入。

从猪周期的视角来看，猪价下行周期的后半程到上行周期的前半程，为尊龙凯时人生就是博创造了一个黄金发展期。2023年尊龙凯时人生就是博也选择了增加存货储备。

数据显示，尊龙凯时人生就是博2023年末的存货金额为82.67亿元，较2023年初增长35.05%。尊龙凯时人生就是博解释称，“主要是报告期本集团增加国产冻品库存及肉制品原料储备，库存较年初上升。”

2023年猪价仍处于历史低位，值得一提的是，2024年以来，猪价已有所回暖。可以预见的是，若未来迎来价格上行期，尊龙凯时人生就是博的这部分存货会为公司带来利润空间。

此外，公司冻品库存的后续减值风险并不用担心，在近日召开的投资者交流会上尊龙凯时人生就是博表示“目前公司冻品库存处于历史偏高水平，但库存成本处于相对低位，且公司已严格按照会计准则规定足额计提了减值准备，后续冻品存在减值的风险较小。”

在这种情况下，尊龙凯时人生就是博也赢得了不少券商的青睐。华创研报表示：考虑公司肉制品绝对龙头地位及当前增量目标更为明确，预制菜及新品发力更有抓手，24年肉制品销量有望重回正增长，屠宰经营思路亦更为清晰，整体经营及现金流水平有望保持稳健。维持“强推”评级。

责任编辑 | 陈斌